煌上煌(002695.CN)

渠道下沉颇为关键 周黑鸭、绝味食品、煌上煌角逐卤味王冠

时间:20-08-23 16:27    来源:新浪

渠道下沉颇为关键 周黑鸭、绝味食品、煌上煌(002695)角逐卤味王冠

作者 | 叶文辉

“卤味三侠”之一的煌上煌交出一份不错的半年报:上半年实现营收13.6亿元,同比增长16.7%,实现归母净利润1.58亿元,同比增长12.2%。作为一个景气度蒸蒸日上的投资赛道,该行业过去5年复合增速达20%;以周黑鸭、绝味、煌上煌为代表的品牌企业,不断侵蚀传统街边店的市场分额。

作为“卤味三侠”资历最老的煌上煌,不仅成立时间早,上市时间也最早,但目前却是规模最小的一家。为何煌上煌会“起个大早,赶个晚集”?为何起步最晚的绝味鸭脖,如今能领先于周黑鸭和煌上煌?开放加盟的周黑鸭,又是否能逆转乾坤呢?

卤味行业发展重在渠道下沉

“卤味三侠”尽管从口味来说有些区别:周黑鸭发迹于湖北,甜辣为主,绝味起家于湖南,麻辣为主,煌上煌始于江西,口味兼具辣香及药香;但作为投资者,不必纠结口味对公司发展的影响,核心消费群体嗜辣的共性,决定了口味和品类都不是核心影响变量,许多消费者甚至分不清“卤味三侠”的产品差异。从过去20年卤味行业发展来看,新开店铺数量是决定品牌成长的关键。

“卤味三侠”中成立最早的是煌上煌,1993年,徐桂芬就在江西南昌开了第一家“煌上煌”卤味店;成立最晚的绝味食品,直到2008年才开出第一家店。然而截至2020年6月底,煌上煌在全国才累计开设4152家门店,而绝味在去年底就已经拥有了10954家门店。

尽管煌上煌享受了15年的先发优势,但时任掌门人徐桂芬较为保守的经营风格,让公司错失发展良机,虽然早在2012年就登陆资本市场成为“鸭脖第一股”,但公司却遗憾未能借此完成全国性布局扩张,给了绝味弯道超车的机会:在2012年至2016年市场快速增长的4年里,煌上煌营业收入复合增速仅8%,同期绝味复合增速接近15%,而绝味在2017年才完成IPO;与此同时,在2017年董事会换届前,煌上煌来自江西大本营所贡献的营收占比高达55%(2016年年报数据),绝味的布局要均衡很多。

不过随着徐桂芬之子褚浚接班,煌上煌的发展战略出现重大变化。新董事长接任后加速了新零售的建设,并通过股权激励方案绑定了核心高管。仅从加盟店开店数据上看,近两年来扩张步伐加速,2018年、2019年以及2020年上半年,煌上煌分别净增门店403家、698家、617家,公司业绩和股价重新焕发第二春。

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