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煌上煌三季报点评:成本费用控制能力强,产品研发投入加大

发布时间:2017-10-23    研究机构:国海证券

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煌上煌(002695)(002695)发布三季报:2017年1-9月公司实现营业收入11.33亿元,同比增长19.20%;实现归属于上市公司股东的净利润1.22亿元,同比增长49.19%;实现扣除非经常性损益后的归母净利润为1.18亿元,同比增长45.33%;基本每股收益0.24元,同比增长50%。

其中三季度,公司实现营收3.75亿元,同比增长30.45%;实现归属于上市公司股东的净利润4195万元,同比增长22.93%。

投资要点:

营收增长19.20%,成本把控能力提升前三季度公司营收11.33亿元,同增19.20%,主要是公司加大乐鲜装产品升级推广、省外区域市场拓展以及外延米制品业务的增长。其中Q3增速高达30.45%,主要为去年同期低基数所致。前三季度公司实现营业利润1.60亿元,同增47.33%,毛利率34.93%,较去年同期提高1.90pct。毛利率提升得益于公司良好的原料储备能力,2017年上半年,50个城市鸭肉、白条鸡均价分别下跌3.23%、2.87%,Q3鸭肉、白条鸡均价分别上涨6.27%、6.09%,在价格大幅波动情况下,公司毛利在高位保持稳定,凸显了公司对原料的把控能力。

费用管控力度加大,产品研发投入增加,经营管理效益不断提升前三季度管理费用2020万元,同增3.9%,远低于营收增速19.20%,管理费用率9.14%,较去年同期下降1.34pct。管理费用率下降体现了公司加强内部管理节能降耗等举措效果显著。公司在降低管理费用的同时,加大研发投入的支出,产品研发费由去年的1703万元提高至2148万元,同增26.13%,产品研发的投入有望带来公司未来营收的增长。

市场开发力度加快,乐鲜装产品升级推广2017年公司新增陕西生产基地的建设,为西北市场终端开拓提供有力保障。目前公司已拥有江西、广东、福建、辽宁、河南、陕西(在建)六个基地,辐射东北、华中、华东、华南、西北的区域市场,生产布局不断完善。公司逐步推出乐鲜装产品,大力推广“爱?分享”品牌理念,建立全新品牌形象,核心竞争力不断提升。

盈利预测和投资评级:维持中性评级

公司作为休闲卤制品行业

前三甲之一,具有极强的产品力、品牌力和渠道力,将有望享受行业的高速增长。其次,公司成本控制能力、费用管理能力突出,与时俱进,不断推出保鲜装产品,品牌形象推陈出新,我们预测2017/18/19 年EPS 分别为0.27/0.33/0.39 元,对应2017/18/19 年PE 为76.34/62.13/52.35 倍,维持公司“中性”评级。

风险提示:行业发展不及预计;市场拓展不达预期,新品推广不成功。

申请时请注明股票名称