煌上煌(002695.CN)

煌上煌(002695):股权激励顺利解锁 长期趋势逐步向好

时间:21-03-30 00:00    来源:开源证券

股权激励目标顺利完成,维持“增持”评级

煌上煌(002695)发布2020 年年报,全年实现销售收入24.36 亿元,同比增长15.1%;归母净利润2.82 亿元,同比增长28.0%。2020Q4 实现销售收入5.02 亿元,同比增长14.2%,归母净利润0.49 亿元,同比增长453.7%。公司成功达成三年利润翻倍目标,2018 年推出的股权激励计划顺利解锁,2020 年1200 家新开店目标顺利完成。公司长期成长路径清晰,我们小幅上调盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润分别为3.3、4.2(+0.2)、5.0 亿元,EPS 分别为0.65(+0.01)、0.82(+0.04)、0.98 元,分别增长18.4%、25.4%、20.0%,当前股价对应PE 分别为30.2、24.1、20.0 倍,估值水平较低值得关注,维持“增持”评级。

全年增速保持平稳,四季度业绩表现优异

公司2020 年肉制品业务同比增长13.6%,米制品业务同比增长29.6%,公司2020全年新开门店1206 家,关闭门店285 家,净增门店921 家,截至2020 年底门店数量为4627 家。2020Q4 单季度收入增长较平稳,因前期新开店逐步成熟,同时团购订单有所贡献;2020Q4 归母净利润同比大幅增长,主因2019Q4 低基数所致;另外2020Q4 单季度毛利率达44.8%,同比提升7pct,主因公司在原材料价格低位时主动加大战略储备采购,报告期内体现贡献,预计2021 年一季度将维持该趋势。费用方面,2020Q4 管理费用率下降2.2pct,主因新拓展区域营销管理团队陆续完成主要布局,2021 年公司部分省区合并,预计管理费用率微降。

回购已顺利完成,新一期股权激励即将推出

2021 年1 月4 日,公司公告拟使用自有资金回购公司股份,截至2021 年3 月5日,公司本次回购股份方案已完成,成交总金额2.5 亿元,占总股本的2.12%。

本次回购是公司为了提升核心员工积极性和团队凝聚力,用于新一期实施股权激励或员工持股计划,预计将在近期推出,实施股权激励计划将充分绑定核心员工利益,有利于提升公司团队士气,为公司未来三年的发展打下坚实基础。

风险提示:食品安全风险,疫情反复影响,原材料涨价风险。