煌上煌(002695.CN)

煌上煌(002695):再推激励 四年翻番

时间:21-05-07 00:00    来源:信达证券

事件:煌上煌(002695)于2021 年4 月29 日发布一季报,21 年Q1 单季度实现营收6.06 亿元,同比增长12.12%;实现归母净利润6721 万元,同比增长3.09%。

同时发布2021 年员工持股计划,业绩考核标准为以2020 年净利润为基数,2021/2022/2023/2024 年净利润增长率不低于20%/40%/70%/100%。

点评:

21 年Q1 单季度营收符合预期,利润增速因销售费用投放略低于预期。

公司21 年Q1 单季度实现营收6.06 亿元,同比增长12.12%,主要系门店开拓增加所致,其中煌上煌肉制品加工业同比增长10.77%,米制品业务同比增长26.74%。米制品业务经过19-20 年的调整,预计今年将实现营利双收,共同与主业拉动公司业绩增长。实现归母净利润6721 万元,同比增长3.09%,增速低于营收主要系销售费用投放较多,考虑到目前公司正处于新市场快速开拓期,销售费用的投放预计将在后续对业绩的释放呈现出明显的拉动,短期利润略低预期不影响公司长远发展。

Q1 门店开拓按照计划完成,单店营收受疫情影响和新店具备爬坡期有所下滑。不考虑公司一季度门店开拓,21 年Q1 整体单店营收同比下降约10%左右,主要系疫情下新店爬坡期及老店高势能门店受影响,同时公司去年一季度复工复产相对早,存在基数较高的影响。Q1 计划开拓门店143 家,目前Q1 门店开拓已按照计划完成,预计公司将顺利完成全年开店计划,门店开拓速度再上新台阶。

毛利率提升至39.66%,保持一贯优秀水平。Q1 毛利率同比提升4.47pct至39.66%,主要系原料价格处于低位及公司加大原料储备降低原材料波动影响,侧面印证公司在原料采购端的管理的持续改善。销售费用率同比提升5.02pct 至18.1%,主要系公司正处于市场开拓期加大市场推广及促销费用的投放,对于业绩的拉动作用预计在后续逐步释放。管理费用率同比提升0.31pct 至6.38%。净利率降低0.99pct 至10.87%,主要系销售费用率提升所致。

推出员工持股计划,业绩考核四年翻一番,吹响新一轮高增长号角。员工持股计划涉及股份比例约1.7%,激励力度较大,涉及人员面较广,为公司打下新一轮成长的人员基础。业绩考核目标下,4 年后净利润预计翻番。股权摊销费用合计6411 万元, 21/22/23/24 分别摊销2066/2244/1282/659 万元。公司持续推出股权激励,反应出公司发展的信心和决心。

盈利预测与投资评级:公司目前正处于新市场快速开拓期,米制品业务也逐步调整到位,预计21-23 年EPS 为0.66、0.82、0.99 元/股,给予“买入”评级。

风险因素:新店爬坡不及预期;新市场开拓不达预期;食品安全问题。