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煌上煌(002695):Q1稳健增长 股权激励落地

时间:21-05-07 00:00    来源:国金证券

业绩简评

4 月 29 日,公司发布 2021 年一季报,报告期内实现营业收入 6.06 亿元,同比+12.12%;实现归母净利润 0.67 亿元,同比+3.09%。

经营分析

收入稳健增长,拓店稳步推进。产品方面,21Q1 公司鲜货产品/米制品业务营收同比+10.77%/26.74%,保持稳健增长。门店方面,公司规划 21Q1 新开门店 143 家,已经超额完成;预计社区门店单店收入已经超过 19Q1 水平,高势能门店在逐步恢复。

毛利率显著提升,费用投放较大拖累利润端表现。21Q1 公司毛利率达到39.66%,同比+4.47ppt,我们认为主要得益于原材料成本的优化。销售/管理/研发/财务费率分别同比+5.01/+0.32/-0.51/+0.14pct,销售费率大幅提升主要系公司加快门店拓展和线上销售,传导至净利率同比-0.99pct。

股权激励方案落地,有望持续激发员工动力。2021 年 4 月公司推出员工持股计划草案,涵盖董事、监事、高级管理人员 9 人,以及不超过 218 人的中层管理人员、核心骨干或关键岗位人员;拟受让价格为 11.48 元/股,激励力度较大,有望激发团队动力。对应解锁目标是以 2020 年为基数,21-24 年净利润(股权激励费用摊销前)增速不低于 20%/40%/70%/100%,即同比增长 20.00%/16.67%/21.43%/17.65%,2024 年实现利润翻番。摊销费用为6411 万元,21-25 年分别摊销 2066/2244/1282/659/160 万元。

投资建议

我们预 计 21-23 年公司归母净 利润为 3.40/ 4.08/ 4.97 亿元,同比+20.44%/20.08%/21.73%,对应 EPS 为 0.66/ 0.80/0.97 元,对应 PE 为29/24/20X,维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动;门店拓张、单店恢复不达预期;食品安全问题。