煌上煌(002695.CN)

煌上煌(002695)公司动态点评:Q1稳健增长+原材料控费良好+股权激励落地

时间:21-05-07 00:00    来源:长城证券

1Q21 年公司实现营业收入6.06 亿元,同比增长12.12%,归母净利润0.67亿元,同比+3.09%。一季度开店进程顺利,驱动营收增长。毛利率为39.66%,同比增长4.47PCT,公司未来有望延续成本端战略选择,灵活采购机制,保持平滑成本的竞争优势。销售净利率为10.87%,同比下降0.99PCT,主因销售费用率提升5.02PCT,同比上升至18.10%,系公司加快门店拓展和线上销售,匹配了相关人工成本、租赁、市场推广及促销费用的投入。

股权激励落地,实现激励有效性,利于长期发展。1)公司层面来看:以2020 为基数,2021/2022/2023/2024 年净利润增长率不低于20%、40%、70%、100%。2)个人绩效考核指标根据年度绩效等级,分成80 以上、60-80、60 以下三个等级,对应归属比例分别为100%、80%、0。3)摊销费用对应5 年,对应摊销费用分别为2065.81、2243.90、1282.23、658.92、160.28 万元。

2021 营销总部搬迁助推品牌表现,中长期放眼公司发展,加快实施“千城万店”战略布局。2021 年计划将营销总部搬迁上海,确保长三角重点攻坚;加速门店拓展,强化渠道建设;推进数字化转型,打造新零售业态;提升品牌知名度,增强消费体验感,持续推进“产品升级、品牌升级、信息化升级、人才建设”四大发展战略。围绕打造全国食品行业领军企业目标,集中优势资源,积极布局长三角、京津冀城市群和粤港澳大湾区及成渝双城经济圈,建设陕西三原、重庆荣昌、浙江嘉兴、山东、京津冀等五大生产基地,力争用五年时间,在全国千座以上城市开设经营万家以上连锁专卖店。

盈利预测与投资建议:我们预计 21/22/23 年的收入分别为29.48、35.82、43.70 亿元,同比增长21%、21.5%、22%;归母净利润为3.44、4.22、5.18亿元,同比增长22%、22.6%、22.8%,对应EPS 为0.67、0.82、1.01 元,当前股价对应28/23/18 倍,维持“增持”评级。

风险提示:开店不及预期、原材料采购成本高于预期、同店销售增长不及预期、疫情长于预期影响销售、食品安全风险。