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煌上煌(002695)公司信息更新报告:收入增幅回落 蓄力未来成长

时间:21-09-04 00:00    来源:开源证券

业绩增幅回落,蓄力未来成长

煌上煌(002695)发布2021 年半年报,2021H1 实现销售收入14.1 亿元,同比增长3.1%;实现归母净利润1.5 亿元,同比减少4.8%;其中2021Q2 收入8.01 亿元,同比减少2.82%,归母净利润0.83 亿元,同比减少10.4%。2021 年6 月末,公司门店数量4840 家,上半年新开门店417 家。我们维持盈利预测,预计2021-2023 年收入分别为29.8、35.2、42.3 亿元,同比分别增长22.1%、18.4%、19.9%;归母净利润分别为3.4、4.0、4.8 亿元,同比分别增长20.2%、16.7%、21.1%,当前股价对应PE 分别21.3、18.0、15.1 倍,维持“增持”评级。

收入小幅下降,拓店节奏有所放缓

公司2021Q2 单季度收入下降2.8%,主因公司2020 年同期基数偏高,同时疫情反复一定程度上影响加盟商拓店意愿和大众消费意愿,另外一季度末公司内部组织架构调整,拓店节奏有所放缓。分产品看,鲜货产品业务收入同比增长1.6%,米制品业务同比增长5.80%,主因6 月端午节前为米制品销售旺季,渠道不依赖门店拓展,表现相对较好。

原材料价格上升,利润二季度小幅下降

2021H1 归母净利润同比下降4.8%,略低于预期,主因2021Q2 毛利率下降6.2pct,其中受到物流费用会计认定改变影响3.1pct,另外牛肉、猪肉等原材料涨价对毛利率也有一定影响;同样物流费用会计认定原因影响销售费用率2021Q2 下降5.3pct;管理费用率微降0.4pct,总体保持平稳。

布局上海运营中心,未来成长可期

公司二季度上海运营中心已正式运营,积极布局长三角地区,目标未来3 年在长三角地区开设2000 家店铺;一季度发布员工持股计划,设置以2020 年净利润为基数考核目标,未来四年净利润同比2020 年分别增长20%、40%、70%、100%,长期成长战略目标清晰。

风险提示:原材料涨价风险,食品安全风险,疫情反复风险。