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煌上煌股权收购点评:丰富渠道品类,便于嘉兴建厂

发布时间:2014-11-10    研究机构:国海证券

事件:

煌上煌(002695)于2014年1月6日晚公告,公司于2014年11月6日与嘉兴市真真老老食品有限公司股东邵建国、冯月明、吴沂加、唐燕飞、冯榴珍签署了《关于嘉兴市真真老老食品有限公司股权转让意向性协议》,拟投资不超过7370.00万元人民币,通过股权转让的方式收购真真老老67%的股权。

公告称真真老老公司原股东在收购完成后在2015年至2017年三个会计年度内,负责标的公司的日常营运工作,并保证2014年预计达到扣除非经常损益后的净利润为500.00万元,2015年达到1200.00万元,2016年达到1450.00万元,2017年达到1730.00万元。同时,真真老老公司原股东确保标的公司在2014年12月31日,经审计评估后的净资产不低于5050万元。如果净资产低于5050万元,由真真老老公司原股东负责向目标公司补足差额。

投资要点:

1、收购有望丰富渠道品类,提高营收和利润。

截止2014年9月30日,真真老老总资产15276.22万元,净资产4299.60万元;营业收入12421.80万元,净利润206.97万元。按照2014年12月31日预计可评估净资产5050万元,公司按照7370万元收购67%股权计算,相当于净资产溢价118%。煌上煌收购后,一方面有望继续做大粽子原有渠道业务,另一方面通过在煌上煌连锁门店销售粽子,可增加营收和利润。

2、便于嘉兴建设酱卤肉工厂,加快实现全国化布局。

收购嘉兴真真老老公司股权后,无论是人脉还是土地资源,都便于公司在嘉兴现有厂区内建设酱卤肉工厂,从而更好的辐射上海、浙江、江苏市场,加快实现全国化布局。

3、盈利预测与投资建议。

我们预测煌上煌2014/15/16年EPS分别为0.99/1.40/1.75元,对应2014/15/16年PE分别为34.50/24.59/19.60,维持公司“买入”评级。

4、风险提示。

开店数量不达预期,开店效益难以体现;并购整合不达预期。

申请时请注明股票名称